Na maanden van dalingen en kleine stijgingen steeg de dekkingsgraad van ABP de afgelopen maand met 3,7%. De dekkingsgraad groeide daarmee tot 97,5%. Waar komt die plotselinge groei vandaan? En wat betekent het op korte termijn? Hoofdeconoom Thijs Knaap legt uit.
Op de markt voor grote leningen zijn pensioenfondsen belangrijke verstrekkers van geld. Ze lenen grote sommen uit aan bedrijven en overheden. Daar ontvangen ze rente over. ‘Een relatief veilige manier van beleggen omdat je bijvoorbeeld van overheden weet dat ze meestal het geld wel kunnen terugbetalen. Dat er weinig risico in zit, zie je ook terug in wat het oplevert: meestal niet zoveel als bijvoorbeeld een belegging in aandelen. Maar omdat je als belegger altijd je risico wil spreiden en we het pensioen zoveel mogelijk willen zeker stellen, is het toch een goede manier om rendement te boeken.’
Maar pensioenfondsen zijn niet de enige spelers op deze markt. Thijs: ‘Ook centrale banken, instituten die in landen verantwoordelijk zijn voor het geld, verstrekken grote leningen. Dat deden ze de afgelopen jaren heel vaak en in grote sommen. Denk maar aan alle coronaregelingen die in het leven zijn geroepen. Er is nog steeds zoveel geld op de markt dat lenen heel goedkoop is en de rente enorm is gedaald.’
Bij lage rente moet een pensioenfonds meer geld apart zetten om de pensioenen in de toekomst te kunnen uitbetalen. Als we bijvoorbeeld over 25 jaar 100 euro pensioen willen uitkeren, dan moeten we bij een rente van 1% nu €78 in kas hebben. Bij een rente van 2% hoeven we nog maar €61 euro apart te zetten. De lage rente heeft zo een behoorlijke impact op de dekkingsgraad, de verhouding tussen de waarde van de beleggingen en het geld dat we straks nodig hebben om de pensioenen uit te betalen. Nog steeds staat de dekkingsgraad mede daarom onder het gewenste niveau.
En toch is de dekkingsgraad nu met bijna 4% gestegen. Ook dit is vooral te danken aan de rente. Die is de afgelopen maand opgekrabbeld door bewegingen op de kapitaalmarkt. ‘Dit komt vooral door het coronasteunpakket dat Biden in de Verenigde Staten heeft opgezet. De president van de Verenigde Staten heeft 1,9 biljoen dollar ter beschikking gesteld, een bedrag dat de Amerikaanse overheid leent op de kapitaalmarkt. Nu is er dus een flinke hoeveelheid geld uít de markt gehaald en is lenen ietsje duurder geworden. Dat werkt door in Europese rentes, die gaan mee omhoog waardoor onze dekkingsgraad stijgt.’
Of dit zo blijft, is koffiedik kijken. ‘Er bestaat altijd een kans dat de Europese Centrale Bank (ECB) ingrijpt. Want als de rente stijgt, dan is dat prettig voor pensioenfondsen, maar het dwarsboomt de strategie van de centrale bank om de groei te verhogen. Ook kan het vervelend uitpakken voor de landen en bedrijven die geld lenen. Daarom zal de ECB proberen de rente laag te houden. Dat maakt een verdere stijging van de rente op korte termijn minder waarschijnlijk.’
